Tuy mới xuất hiện trong những năm gần đây ở thị trường chứng khoán Việt Nam nhưng chứng quyền đã tạo ra hiệu ứng lan tỏa không hề nhỏ. Chính là nhờ chứng quyền mang lại tỷ suất sinh lợi nhuận cực kì ấn tượng trong giai đoạn thị trường uptrend.
Trong bài viết hôm nay Nguontaichinh.com sẽ cùng bạn tìm hiểu về chứng quyền là gì? Cách chơi chứng quyền chi tiết. Mời bạn theo dõi bài viết dưới đây nhé!
Mục lục
Chứng quyền là gì?
Chứng quyền có tên tiếng anh là Stock Warrant là một loại chứng khoán được phát hành bởi doanh nghiệp. Nó cung cấp cho người mua quyền mua cổ phiếu của doanh nghiệp đó trong tương lai với mức giá đã xác định trước.
Ví dụ: CTCP A phát hành chứng quyền có giá 1.000đ/chứng quyền với kỳ hạn là 1 năm. Khi sở ữu chứng quyền này sẽ cho phép người sở hữu được mua cổ phiếu tại công ty A với giá là 45.000đ/cổ phiếu. Suy ra, cho dù thị trường có biến động ra sao, bất kể giá cổ phiếu có biến động như thế nào thì bạn vẫn có quyền mua cổ phiếu của công ty A với giá là 45.000đ/cổ phần. Nếu nưa giá cổ phiếu xuống thấp dưới 44.000đ/cổ phần thì bạn có thể lựa chọn không thực hiện quyền mua cổ phiếu lúc này bạn chỉ lỗ 1.000đ/ chứng quyền mà thôi.
Chứng quyền có đảm bảo là gì?
Chứng quyền có đảm bảo có tên tiếng anh là Covered Warrant và được viết tắt là CW. Nó là một loại chứng khoán được phát hành bởi một tổ chức tài chính cho phép người mua quyền mua cổ phần trong một công ty cụ thể với mức giá xác định trước trong tương lai.
Ví dụ: CW của cổ phiếu HPG là CHPG2016. Công ty Cổ phần Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (Mã: HSC). Khác với chứng quyền do công ty mẹ phát hành, HSC hoàn toàn không có quyền phát hành thêm cổ phiếu HPG để trả cho nhà đầu tư tại thời điểm này. thời hạn (chứng quyền mua). Do đó, các công ty tài chính phát hành chứng quyền (ví dụ như HSC) bắt buộc phải xây dựng cổ phiếu thế chấp, nghĩa là họ phải sở hữu một số lượng cổ phiếu HPG nhất định trước khi phát hành để làm tài sản đảm bảo. CW phát hành tài sản đảm bảo.
Đặc điểm
Để phân biệt chứng quyền thường và chứng quyền có đảm bảo thì chúng ta có thể dựa vào những đặc điểm dưới đây:
– Chứng quyền có bảo hiểm được niêm yết trên các sàn giao dịch theo mã giao dịch riêng của họ.
– Chứng quyền có bảo hiểm hoạt động như một mã bảo mật cơ bản bình thường.
– Ủy ban Chứng khoán Nhà nước sẽ chịu trách nhiệm cấp giấy phép cho các công ty chứng khoán phát hành CW.
– Chi phí CW luôn gắn liền với mã chứng khoán cơ bản làm cơ sở để xác định thu nhập và lợi nhuận.
– Giá của chứng quyền được xác định vào hai thời điểm khác nhau:
+ Thời điểm IPO (phát hành lần đầu): nhà chứng khoán chịu trách nhiệm phát hành đưa ra một mức giá cụ thể.
+ Sau khi phát hành: Tùy thuộc vào mã cơ sở mà giá của CW sẽ có những biến động.
+ CW niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán có thể được bán lại bởi các nhà đầu tư đã mua CW.
CW có thời gian hết hạn vì vậy các nhà đầu tư có thể giữ cho đến thời điểm đó để nhận chênh lệch tiền mặt.Mức chênh lệch này được tính dựa trên giá thanh toán của CW vào ngày hết hạn (là giá trung bình của 5 phiên giao dịch trước khi CW hết hạn) và giá thực hiện (là giá được tính không thay đổi được chỉ định khi nhà đầu tư mua CW)
Công ty mẹ không còn có thể chi tiêu CW. Do đó, các doanh nghiệp đầu tư trước khi phát hành; phải có số lượng xác định chứng quyền làm tài sản đảm bảo cho đợt phát hành CW.
Ví dụ: Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI thông báo phát hành Chứng quyền có thế chấp với các thông tin sau:
- Tên chứng quyền: Chứng quyền TCB / 5M / 55I1C / EUlCash-09
- Tên mã chứng khoán cơ bản (Mã): TCB
- Đơn vị phát hành chứng quyền: Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank)
Phân loại
Tại Việt Nam có 2 loại chứng quyền có đảm bảo là chứng quyền mua và chứng quyền bán.
- Chứng quyền mua (Call Warrant): Đây là một loại chứng khoán cho phép người nắm giữ quyền mua một số lượng xác định của chứng khoán cơ bản ở mức giá thực hiện; hoặc nhận tiền chênh lệch giữa giá hiện tại và giá tại thời điểm thực hiện.
- Chứng quyền bán (Put Warrant): Chứng quyền đặt cọc là một loại chứng quyền cho phép bạn bán một số lượng xác định của chứng khoán cơ bản; hoặc nhận phần chênh lệch giữa giá bán hiện tại và giá bán tại thời điểm quy định.
Phân biệt chứng quyền doanh nghiệp và chứng quyền có đảm bảo
Chứng quyền công ty và chứng quyền có bảo hiểm có sự khác biệt tương đối; Bạn cần học và hiểu rõ hai loại giá trị này để không bị nhầm lẫn. Dưới đây là một số điểm khác biệt giữa chúng:
Tổ chức phát hành: Các khoản bảo lãnh được bảo lãnh được ủy quyền bởi một công ty chứng khoán do Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp. chúng được phát hành bởi Công ty quản lý hoặc công ty phát hành Cổ phiếu.
Mục đích: CW được phát hành nhằm mục đích đa dạng hóa loại hình đầu tư và hạn chế rủi ro. Đồng thời, nó giúp các công ty đại chúng tăng lợi nhuận từ việc bán CW. Chứng quyền công ty được phát hành lại để huy động vốn cho các công ty.
Chứng khoán cơ sở: Chứng quyền có bảo hiểm có nhiều loại nguyên tắc cơ bản về chứng khoán như: Chỉ số, ETF, cổ phiếu, … Chứng quyền công ty chỉ là cổ phiếu do các công ty phát hành.
Phạm vi, quyền hạn: CW có bảo hiểm cung cấp cho nhà đầu tư quyền mua hoặc bán chứng khoán cơ sở. Trong khi đó, nhà đầu tư vào chứng quyền doanh nghiệp có quyền mua thêm cổ phiếu cơ sở đã phát hành.
- Chứng quyền có đảm bảo: không thay đổi
- Chứng quyền doanh nghiệp: tăng lên
Cách đọc mã chứng quyền có đảm bảo
Ví dụ: CHPG2006 là mã chứng quyền có bảo đảm. Trong đó:
- C có nghĩa là Call chỉ chứng quyền mua.
- HPG là mã chứng khoán cơ sở.
- 20 là năm phát hành chứng quyền.
- 06 là số lần phát hành chứng quyền của cùng một chứng khoán cơ sở trong cùng một năm.
Tóm lại, CHPG2006 có nghĩa là chứng quyền mua có đảm bảo của cổ phiếu HPG được phát hành vào năm 2020, lần thứ 6. Cong ty chứng khoán sẽ phải công bố thông tin đầy đủ về loại chứng quyền mỗi khi mà họ phát hành thông qua Bản cáo bạch. Trong Bản cáo bạch này sẽ có đầy đủ các thông tin về doanh nghiệp, kết quả kinh doanh, rủi ro triển vọng,…
Trước khi mua chứng quyền có đảm bảo thì ngoài việc phải tìm hiểu thật kỹ về doanh nghiệp bạn cần phải chú ý đến một số thông tin dưới đây:
- Giá CW: Là khoản tiền nhà đầu tư bỏ ra để mua chứng quyền có đảm bảo.
- CK cơ sở: Giai đoạn đầu tại Việt Nam chỉ có cổ phiếu được chọn làm CK cơ sở.
- Giá thực hiện: Là mức giá mà nhà đầu tư thực hiện quyền mua hoặc bán CKCS khi đáo hạn chứng thực có đảm bảo.
- Tỷ lệ chuyển đổi: Là số chứng thực có đảm bảo mà nhà đầu tư cần đổi lấy CK cơ sở ví dụ 2:1.
- Thời hạn chứng thực có đảm bảo: Là thời gian lưu hành của chứng thực có đảm bảo tối thiểu là 3 tháng và tối đa là 24 tháng.
- Ngày đáo hạn: Là ngày cuối cùng (T) mà người sở hữu chứng thực có đảm bảo được thực hiện chứng thực có đảm bảo.
- Ngày giao dịch cuối: Là ngày cuối cùng mà chứng thực có đảm bảo còn được giao dịch (hai ngày trước khi đáo hạn).
- Kiểu thực hiện: Có 2 kiểu thực hiện đó là kiểu Âu và kiểu Mỹ (giai đoạn đầu Việt Nam chỉ có thực hiện theo kiểu Âu là thực hiện quyền tại ngày đáo hạn).
- Phương thức TT: Bằng tiền mặt là mức chênh lệch giữa giá thực hiện và giá CKCS
Đó là các thông tin rất cơ bản mà bạn cần ghi nhớ.
Ví dụ: CHPG2006
Trong ngày chào sàn, HPG được giao dịch quanh mức giá 24.500 đồng / cổ phiếu. Nếu bạn tin rằng giá cổ phiếu HPG sẽ vượt 27.500 đồng / cổ phiếu sau 6 tháng, bạn có thể mua CW.
Cách hoạt động của chứng quyền có đảm bảo
Về cơ bản, bạn có thể hiểu rằng CW cho bạn quyền phân xử. Nếu bạn nghĩ rằng giá cổ phiếu sẽ tăng lên, CW cho bạn quyền hưởng chênh lệch giá thay vì bỏ tiền ra mua và sở hữu toàn bộ số cổ phiếu đó. của cổ phiếu mà không cần phải bỏ ra một tài sản để sở hữu tất cả cổ phiếu.
Ví dụ về cổ phiếu CSBT2007 với tỷ lệ hoán đổi là 1.937: 1
Vì vậy, nếu bạn chỉ sở hữu 1.937 CW tương đương 9.410 đồng, bạn sẽ nhận được chênh lệch giá tương đương với việc sở hữu 1 cổ phiếu SBT với giá 23.800 đồng, tức là 2,5 lần đòn bẩy .Tất nhiên, nếu bạn sở hữu CW thay vì cổ phiếu, bạn sẽ không được hưởng bất kỳ lợi ích cổ đông nào, chẳng hạn như: nhận cổ tức, tham gia đại hội, có quyền biểu quyết,…
Tỷ lệ chuyển đổi chứng quyền là gì?
Tỷ lệ chuyển đổi chứng quyền là tỷ lệ cho biết có bao nhiêu chứng quyền có thể được chuyển đổi thành chứng khoán cơ bản.
Ý nghĩa của tỷ lệ chuyển đổi chứng quyền
Tỷ lệ chuyển đổi tài sản thế chấp cho biết bạn phải sở hữu bao nhiêu tài sản thế chấp để chuyển nó thành tài sản bảo đảm cơ bản. Nếu bạn có một số lượng lớn CW, tỷ lệ chuyển đổi sẽ ảnh hưởng đến số lượng cổ phiếu được phát hành.
Hãy lấy ví dụ: SBT2007 Thế chấp được bảo hiểm là 1.937: 1, có nghĩa là bạn phải sở hữu 1.937 CW để giao dịch lấy 1 cổ phiếu SBT vào ngày hết hạn vào tháng 4 năm 2021.Tuy nhiên, CW tại Việt Nam không cho phép bạn chuyển đổi thành cổ phiếu khi đáo hạn; trong đó công ty đầu tư trả khoản chênh lệch giữa giá thực hiện và giá của chứng khoán cơ bản. Vì vậy, tỷ lệ chuyển đổi về cơ bản là không đáng kể trong trường hợp này. Bạn chi tiêu cùng một số tiền cho các giao dịch mua CW với tỷ lệ chuyển đổi 5:1 hoặc 1:1, bạn sẽ nhận được số tiền tương tự và không được chuyển đổi thành cổ phiếu.
Ảnh hưởng của việc chia cổ tức lên giá chứng quyền đảm bảo
Không giống như cổ phiếu, khi chứng khoán cơ sở có các sự kiện của công ty (cổ tức, phát hành thêm cổ phiếu,…). Giá của các bảo lãnh được bảo hiểm không được điều chỉnh theo thị trường, tuy nhiên tỷ giá chuyển đổi và giá thực hiện được điều chỉnh để giữ nguyên giá của bảo lãnh. Phương pháp điều chỉnh và công bố thông tin trong việc điều chỉnh các bảo lãnh này. Quy định trong bản cáo bạch của công ty phát hành.
Cách ghi nhận lỗ/lãi của chứng quyền đảm bảo
Nếu bạn sở hữu CW và có lãi, bạn có thể kiếm lời bằng 2 cách: Bán trực tiếp trên sàn chứng khoán và để tới ngày đáo hạn.
Bán trực tiếp trên sàn chứng khoán
Quay trở lại ví dụ về CHPG2016 với thông tin sau: 
Chứng quyền Tại thời điểm này, lãi và lỗ khi nắm giữ CW của bạn được thể hiện trong biểu đồ sau: 
Giá vốn = Giá +Giá giao dịch = 27.500 + 2.200 = 29.700 đồng Giả sử bạn mua CW với giá đồng 2.200 vào Ngày phát hành / CW, sau đó kiếm lời khi giá HPG vượt 29.700 đồng/cổ phiếu.
Ngày 13/1/2021, cổ phiếu HPG là 45.000 đồng/cổ phiếu, chúng ta có bảng tính lợi nhuận như sau.
Tại thời điểm này, giá CHPG 2016 đang giao dịch ở mức 12.950 VND / KW. Bạn có thể bán nó trên sàn như một cổ phiếu thông thường và kiếm được 126,8 triệu đồng (+ 588,6%).Tại thời điểm này, giá CW trở về 0 và bạn mất toàn bộ khoản đầu tư của mình.
Để tới ngày đáo hạn
Xin lưu ý rằng bạn không thể đổi CW lấy cổ phiếu vào ngày hết hạn tại thị trường Việt Nam. Công ty đầu tư tự động tính toán khoản chênh lệch và thanh toán tiền. Ở mức 11,8k CW – tỷ giá hối đoái 2: 1, chúng ta nhận được số tiền:
Lợi nhuận đã trả = ((45 – 27.5) / 2 – 2,2) x 11.800 = 77,2 triệu đồng (+ 297%)
Có thể thấy rằng chúng tôi đang tạo ra sự khác biệt đáng kể bằng cách bán CW với giá cao trên thị trường thay vì bán nó khi hết hạn sử dụng.Tuy nhiên, điều này không hề dễ dàng khi mức độ biến động của giá CW rất cao. Nó có thể được bán khống hoàn toàn và tỷ lệ thắng cao hơn nếu để đến ngày đáo hạn so với bán trực tiếp trên sàn.
Lý do mà chúng tôi hướng dẫn 2 cách kiếm lợi nhuận này để bạn có thể thấy rằng CW có thể dao động một chút bất chấp giá cả. Nhưng cuối cùng chúng phải xoay quanh một số giá trị thực (thu nhập khi hết hạn) của CW. Có nhiều nhà đầu tư nghĩ đơn giản nói một cách đơn giản, nếu giá cổ phiếu (tài sản cơ sở) tăng thì giá chứng quyền cũng tăng theo.
Điều này không hoàn toàn đúng, bạn cần chú ý đến giá thực tế CW và thời hạn sử dụng vì giá trị thực giảm dần theo thời gian. Nếu bạn chuyển đổi CW thành cổ phiếu thua lỗ vào ngày hết hạn (giá thực hiện cao hơn giá thị trường hiện tại), giá trị của CW sẽ đặt lại về 0.
Ví dụ, nếu giá cổ phiếu HPG ngày 13/01/2021 không phải là 45.000 đồng / cổ phiếu mà là 20.000 đồng / cổ phiếu. Giá CW khoảng 500 VND. Kết thúc phiên giao dịch này, giá cổ phiếu HPG tăng lên mức 21.000 đồng / cổ phiếu, tuy nhiên giá CW có thể giảm xuống 100 đồng / CW do CHPG2016 có giá thực hiện 27.500đồng / cổ phiếu…
Chỉ còn 1 ngày nữa là hết hạn giao dịch. ngày 14/1 bạn chắc chắn không muốn thực hiện quyền mua HPG với giá 27.500 đồng / cổ phiếu, điều đó cũng có nghĩa là CW có giá trị bằng 0.CW là một loại chứng khoán được phát hành bởi nhiều công ty đầu tư khác nhau. Có thể cùng một cổ phiếu HPG, nhưng CW khác nhau rất nhiều về thời hạn, giá thực hiện, tỷ lệ chuyển đổi,……nếu bạn đánh giá từng CW và tìm ra CW có giá trị nhất.
Cách định giá chứng quyền bằng mô hình Black – Scholes
Một ví dụ khác, giả sử giá cổ phiếu SBT hiện tại vào ngày 21/01/2021 là 24.000 đồng / cổ phiếu. Chứng quyền có tỷ lệ hối đoái 1: 1 cho phép nhà đầu tư chuyển đổi thành cổ phiếu vào cuối tháng. 4/2021 với giá 16.000 đồng / cổ phiếu. Chúng ta có thể đoán ngay, giá CW này chắc chắn sẽ cao hơn 24.000 – 16.000 = 8.000 VND / CW vì ngoài giá visa CW hiện tại (bán và kiếm 8.000 VND / CW)… Bản thân CW đã có một giá trị khác, tức là khả năng tăng giá cổ phiếu đến tháng 6 năm 2021 (giá trị hợp lý). Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là phần trên 8.000 đồng/CW thì bao nhiêu là hợp lý?
Nếu để ý, bạn sẽ nghi ngờ rằng giá của chứng quyền phụ thuộc vào một số yếu tố, chẳng hạn như:
bán số cổ phiếu này với giá cao hơn và thu được lợi nhuận cao hơn. Chúng ta có thể trao đổi từ CW để lấy cổ phiếu. Nó được bán trong căn hộ với giá cao.
Thời gian hết hạn càng xa ngày hết hạn, cổ phiếu càng có nhiều khả năng tăng giá, dẫn đến giá trị thời gian CW càng cao. Dựa trên ý tưởng này, hai nhà toán học Black và Schole đã nghiên cứu và phát triển một mô hình đánh giá. Do đó, giá của CW được định giá bởi:
Trong đó có:
- C là giá của quyền chọn mua
- S là giá hiện tại của tài sản cơ sở
- K là giá thực hiện
- r là lãi suât phi rủi ro
- t là thời gian còn lại của hợp đồng
- N là phân phối chuẩn
Do đó, theo Black và Scholes, họ cho rằng ngoài các yếu tố trên, giá của CW còn phụ thuộc vào:
Sự biến động của cổ phiếu được tính toán trên cơ sở hàng năm (annual volatility) Cổ phiếu cơ sở càng biến động thì giá của chứng quyền càng cao, mặc dù trên thực tế không phải lúc nào cổ phiếu cũng di chuyển theo hướng tích cực đối với CW.
Tỷ lệ phi rủi ro (r): Bạn không thể đổi CW lấy cổ phiếu trên thị trường Việt Nam.Tuy nhiên, ở thị trường nước ngoài, lãi suất ảnh hưởng đến một khoản lãi nhỏ (gửi vào ngân hàng) miễn là tiền chưa được thanh toán để chuyển đổi thành cổ phiếu. Có vẻ rất phức tạp, nhưng hãy hiểu mô hình Black – Scholes dựa trên giả sử giá của mỗi cổ phiếu là bình thường (giá cổ phiếu luôn không âm).
Với mục nhập, áp dụng lý thuyết phân phối chuẩn, có thể tính xác suất CW sẽ mang lại dòng tiền dương cho nhà đầu tư (p> K – nếu CW mua). Cụ thể hơn, N (d1) là xác suất của dòng tiền thu nhập kỳ vọng (giá thực hiện hiện tại) và N (d2) là xác suất của chi phí thực hiện (giá chuyển đổi).
Ví dụ: Đối với CSBT2007 như của ngày 21 tháng 1 năm 2021, có dữ liệu như thế nào:
- Giá chứng khoán cơ bản (St): 23.500
- Giá giao dịch (K): 15.999
- Số ngày đến hết hạn (t): 96/365 = 0,263
- Biến động giá kỳ vọng (biến động): 0.4083
- Tỷ lệ phi rủi ro (r): 4%
Thay vào công thức ta được: 
Sau đó, sử dụng bảng phân phối chuẩn (Điểm Z> 0), bạn có thể tìm ra:
N (d1) = 0.98169
N (d2) = 0,96246
Do đó xác suất CW giúp bạn là rất cao (> 95%). Trở lại ví dụ ban đầu, cổ phiếu SBT được định giá 24.000 đồng / cổ phiếu vào ngày 21/01/2021.CW đáo hạn vào tháng 4/2021 với giá 16.000 đồng / cổ phiếu. Khi đó giá CW này chắc chắn sẽ cao hơn 24.000 – 16.000 = 8.000 VND / CW vì cộng với giá visa CW hiện tại (bán đi lấy 8.000 đ /CW) thì CW có cơ hội tăng giá đến hết tháng 4. Chúng tôi sẽ sử dụng mô hình Black-Schole để tính toán phạm vi lớn hơn này… 
St = 24.000 đồng/cổ phiếu
N (d1) = 0.959
N (d2) = 0,933
K = 16.000 đ/cổ phiếu
r = 4%t = 0,263
Áp dụng công thức ta được:
C = 8,323 VND / CW
Như vậy, với các thông tin như kỳ hạn còn lại khoảng 90 ngày, lãi suất phi rủi ro 4%, biến động giá cổ phiếu 40%, ..Theo Black – Schole, bạn chỉ phải trả thêm khoảng 300 VND / CW. Ví dụ GoValue ở trên lấy tỷ lệ chuyển đổi 1: 1, tỷ lệ này hơi khác so với thực tế để bạn không bị nhầm lẫn. Một bước nhỏ khác là chia C cho tỷ lệ chuyển đổi.
C = 8.323 / 1.937 = 4.300 đồng / KW
Do đó, chúng ta chỉ nên mua CW SBT2007 với giá 4.300 đồng / CW.
Bạn cũng có thể sử dụng công cụ tính giá đảm bảo tại đây.
Tuy nhiên, trên thực tế, CW đang được giao dịch ở mức tương đối kỳ vọng là 5.200 VND / CW, đắt hơn 1.000 VND / CW theo mô hình Black-Schole.
Có thể thấy, chứng quyền có bảo đảm và chứng quyền có bảo hiểm mang lại nhiều lợi ích cho nhà đầu tư. Đặc biệt là đối với những người mới bắt đầu tham gia thị trường chứng khoán; và có số vốn hạn chế, giống như bất kỳ hình thức đầu tư nào khác. Bên cạnh lợi nhuận, chứng quyền cũng tiềm ẩn những rủi ro nhất định: có nhiều công ty đầu tư tham gia phát hành CW với giá thực tế. Tỷ lệ chuyển đổi khác nhau, vì vậy trước khi đầu tư, bạn nên nghiên cứu kỹ loại bảo mật mà bạn quan tâm.
Hy vọng bài viết trên đã cung cấp cho bạn thêm nhiều thông tin bổ ích về chứng quyền và giải đáp thắc mắc cho câu hỏi “Chứng quyền là gì? Cách chơi chứng quyền chi tiết”. Và bạn có thể sử dụng kiến thức giao dịch chứng khoán để tối ưu hóa lợi nhuận mong muốn của mình. Hãy theo dõi chúng tôi để nhận nhiều các thông tin cơ bản về cổ phiếu tại website nguontaichinh.com. Chúc các bạn đầu tư thành công!
Chuyên viên tư vấn tài chính chứng khoán với hơn 7 năm kinh nghiệm. Mục tiêu chia sẻ kiến thức cùng mọi người tạo ra thu nhập ổn định trong tương lai.
